本文来源：时代周报 作者：李佳晅

B2B机器人的盈利时代，或许真的来了。

2月24日晚间，极智嘉（2590.HK）预告2025年经调整净利润转正，成为港股To B机器人板块中罕见的盈利企业。预告中提到，在非国际财务报告准则下，极智嘉2025年经调整利润净额约为2500万元至4500万元，利润增长主要源于仓储移动机器人解决方案收入与毛利的双增。

同时，极智嘉预告2025年营收约为31.4亿元（人民币，下同）至31.8亿元，同比增长约30%至32%。公司称，收入增加主要是2025年仓储移动机器人解决方案交付量提升带来的直接结果。

至此，极智嘉不仅坐稳港股机器人板块“营收规模第一”的位置，更率先成为该板块首家迈过盈利拐点的企业。

值得注意的是，业绩预告发布后，极智嘉股价并未上涨。时代周报记者发现，自业绩预告公布后，2月25日早盘，极智嘉以26.68港元的价格高开，但随后下跌，当日收跌5.91%，2月26日再跌4.16%并以23.5港元收盘。对此，天使投资人、资深人工智能专家郭涛2月26日对时代周报记者分析，极智嘉本次利润回正的业绩早已被机构提前预判并充分反映在股价中，这份预告并未带来超预期利好，因此难以对股价形成有效推动。

针对极智嘉的业绩预告，同行的态度则较为冷静。一名机器人从业者向时代周报记者表示：“只是预告而已，还是要等真实的财报数据出炉后再看。”

订单增长超三成

资本市场的耐心逐渐消退，“何时盈利”已成为高悬在每一家机器人企业头顶的“达摩克利斯之剑”。

真机智能董事长刘智勇表示：“2026年，机器人行业竞争的关键，在于盈利能力的实际兑现。”

极智嘉成立于2015年，并于2025年7月在港交所上市。作为一站式仓储机器人企业，公司面向零售、鞋服、医药、3PL、汽车、锂电、光伏、电子等行业，提供AMR（自主移动机器人）及相关解决方案。极智嘉的利润主要来源于仓储移动机器人业务。

从订单层面来看，极智嘉此前披露，2025年全年公司新增订单41.37亿元，同比增长31.7%。这意味着，公司2025年的营收与订单均在高基数下实现超30%的高速增长。

值得一提的是，极智嘉的海外收入占比高达80%，在仓储履约AMR解决方案市场中拥有全球最大的客户基础。同时，公司客户复购率从2022年的58.3%持续提升至2024年的74.6%，其中2024年关键终端客户复购率更是高达84.3%。

目前，极智嘉的产品已销往全球约40个国家和地区，为850余家不同行业的终端客户交付了超66000台机器人，包括沃尔玛、丰田、西门子、宝马等超65家福布斯世界500强企业。

从市场份额来看，极智嘉同样具备规模优势。据Interact Analysis的报告数据，极智嘉在全球仓储履约AMR市场的份额达23%，在“货架到人”这一主流细分方案领域，市占率更高达48.5%。

极智嘉所处的AMR细分赛道，未来市场前景广阔。据灼识咨询预测，2024-2029年，AMR作为主流自动化解决方案中增长最快的品类，市场规模将由387亿元增至1621亿元，2024-2029年复合年增长率（CAGR）为33.1%。存量替换空间可观，2024年全球约80%的仓库尚未采用自动化方案，可寻址市场规模超过2万亿元；AMR具备柔性化的突出优势（2023年其市场份额首次超过AGV），当前在仓储自动化领域的渗透率虽仅为8.2%，但在存量仓储市场具备加速渗透的巨大潜力。

华泰证券研报认为，市场普遍认为AMR行业竞争激烈，头部企业仍处于投入期，价格战易爆发，行业难以快速形成头部效应。而极智嘉凭借自研全栈技术拥有更高的产品力，直销比例更高，且在盈利空间更大的海外市场建立了先发优势与客户粘性。

华泰证券研报还表示，采用模块化、标准化方案，规模效应更显著，方案复购率更高。随着AMR行业渗透率提升，公司依托强产品力、高客户复购率与强规模效应，有望实现超额增速，或将获得更高的盈利水平。

具身智能或成第二增长曲线

2025年7月，极智嘉宣布成立具身智能子公司，正式进军具身智能领域。

光大证券研报分析认为，极智嘉的服务经验与积累的数据，有望在AI和具身智能领域形成飞轮效应：在过去服务多家头部客户的过程中，公司持续积累货物尺寸、抓取力度、路径优化等维度的结构化标注数据，这些数据有望成为持续训练具身智能模型的核心资产。切入具身智能新赛道，为极智嘉打开了长期增长空间。

有应用场景、有存量客户、有核心数据，相较于具身智能初创企业，极智嘉在这一新赛道的商业化路径明显更短。

在具身智能产品布局上，极智嘉动作频频。2025年下半年，公司接连发布面向仓储场景的具身智能基座模型Geek+ Brain、通用机械臂操作技术方案以及无人拣选工作站方案，其中无人拣选工作站在发布3个月内便通过了世界500强企业的POC验收。

2026年2月初，极智嘉发布人形机器人Gino 1，实现了“一台机器人覆盖仓内主流人工操作场景”。极智嘉方面向时代周报记者表示，Gino 1已具备成熟的量产能力，可直接面向全球客户批量交付并快速规模化部署。

Gino 1的亮相也直接反映在资本市场的评价中，招商证券（香港）维持对极智嘉的“买入”评级，并明确表示将这款人形机器人视为公司估值的重要加分项。

极智嘉仍在持续加码研发投入。2月24日，极智嘉宣布聘请清华大学智能产业研究院（AIR）助理教授、博士生导师、智源学者（BAAI Scholar）赵昊，出任具身智能子公司首席科学家。公司希望借助这位顶级学界专家的力量，攻克物理AI在非结构化环境中的应用难题，这一举措也被外界视作极智嘉加大研发投入的明确信号。

不过，郭涛对极智嘉盈利的持续性保持谨慎态度。他表示，极智嘉虽实现阶段性扭亏，但正加大对具身智能领域的研发投入，持续增加的费用支出或使公司盈利再度承压。

在守住利润与加大研发投入的平衡中，极智嘉相关业务负责人对时代周报记者表示：“公司对于能够强化技术领先优势、扩大市场份额的投入，始终坚定布局、积极推进。”